（原标题：微软：刻下参加 vs 畴昔出路是整个 AI 玩家需要斟酌的问题）现金万博manbext体育官网app平台

以下为微软 2025 财年第 2 季度功绩证明电话会纪要，财报解读请见《微软: 骨感实验和广大愿景间的 “错位”》

一、财报中枢信息回来：

二、财报电话会庄重内容

2.1、高管层述说中枢信息：

1、本季度，微软云业务合手续发达刚劲，营收初度最初 400 亿好意思元，同比增长 21%。企业正驱动从成见考证阶段转向企业级部署，以开释东说念主工智能的一皆投资答复率。东说念主工智能业务面前的年化营收 ARR 已最初 130 亿好意思元，同比增长 175%。

2、东说念主工智能的 scaling law 在预磨练和推理计较中合手续露出作用。咱们在磨练和推理方面都取得了权臣的服从提高。在推理方面，由于软件优化，每一代硬件时常能带来最初 2 倍的性价比提高，每一代模子则能带来最初 10 倍的提高。跟着东说念主工智能变得愈加高效和普及，咱们掂量需求将呈指数级增长。

3、Azure 是东说念主工智能的基础设施层。咱们左证短期和弥远需求信号，合手续推广数据中心容量。在夙昔三年里，咱们的数据中心总容量增多了一倍多，客岁新增的容量比以往任何一年都多。咱们的数据中心、收集、机架和芯片共同组成了一个竣工的系统，为激动面前的云管事负载和下一代东说念主工智能管事负载提供新的服从。

4、咱们不绝更新咱们的计较资源，对 AMD、英特尔、英伟达的最新产物的撑合手，以及咱们自主研发的 Maia、Cobalt、Boost 和 HSM 芯片的转换等于讲解。

5、在数据层，Microsoft Fabric 脱颖而出。咱们现在领有最初 19000 个付费客户，包括日立、江森自控和舍弗勒等。Power BI 也与 Fabric 深度集成，月活跃用户最初 3000 万，自客岁以来增长了 40%。除了 Fabric，咱们还看到新的东说念主工智能驱动的数据模式正在显现。在 Azure 数据库和 Azure 应用服务上运行的 Azure OpenAI 应用数目同比增长了一倍多，激动了 SQL Hyperscale 和 Cosmos DB 的粗豪应用。

6、很应承 OpenAI 对 Azure 作念出了新的重要承诺。通过咱们的计策合作伙伴联系，咱们不绝从彼此的增长中互利共赢，因为 OpenAI 的应用秩序编程接口（API）仅在 Azure 上运行。 咱们在撑合手 OpenAI 的最初模子以及精选的开源模子和自磨练模子（SLM）方面处于有意地位。今天，DeepSeek 的 R1 模子通过 Foundry 和 GitHub 上的模子目次发布，具备自动红队测试、内容安全集成和安全扫描功能。

7、Microsoft 365 Copilot 是东说念主工智能的用户界面。有助于大幅提高职工的管事服从，并提供对多数智能体的访谒，以简化职工的管事进程。咱们看到各式限制交往的客户收受率都在加快增长。购买 Copilot 的客户，在夙昔 18 个月里，他们的席位总额增多了 10 倍多。 仅举一个例子，诺华在夙昔一年中每个季度都增多了数千个席位，现在领有 4 万个席位。巴克莱银行、开利集团、培生集团和迈阿密大学在本季度都购买了 1 万个或更多席位。总体而言，每天神用 Copilot 的东说念主数再次环比增长了一倍多。

8、在夙昔三个月里，已有最初 16 万个组织使用了 Copilot Studio，他们所有创建了最初 40 万个自界说智能体，环比增长最初 2 倍。咱们还看到像 Adobe、念念爱普、ServiceNow 和 Workday 这样的合作伙伴构建他们的第三方智能体并与 Copilot 集成。

9、跟着 Windows 10 撑合手期行将间隔，咱们看到其发展势头增强。客户选拔最新的 Windows 11 开发，以获得增强的安全性和先进的东说念主工智能功能。在本年假期技能，好意思国 15% 的高端札记本电脑是配备 Copilot 的 PC，咱们掂量在畴昔几年内，大多数销售的 PC 都将是配备 Copilot 的 PC。

10、咱们的消耗者业务，来源是领英（LinkedIn）。在领英上驳倒数目同比增长 37%。短视频在平台上不绝增长，视频创作的增长速率是其他帖子时势的两倍。咱们还通过智能体进行转换，匡助招聘东说念主员和小企业更快地找到及格的候选东说念主，咱们的招聘业务在订阅方面再次获得市集份额。本季度，领英高档订阅业务的年收入初度最初 20 亿好意思元。订阅用户增长在夙昔两年中增多了近 50%，近 40% 的订阅用户使用了咱们的东说念主工智能功能来优化他们的个东说念主府上，领英营销科罚决策在企业对企业（B2B）告白鸿沟仍然处于最初地位。

11、接下来是搜索告白和新闻业务。咱们在必应（Bing）和 Edge 浏览器上再次获得市集份额。Edge 浏览器在好意思国 Windows 系统上的市集份额最初 30%，况且依然衔接 15 个季度获得市集份额增长。咱们在提高告花消率方面的投资正在取获取报，告白商越来越将咱们的收集视为优化投资答复率的重要平台。咱们的 Copilot 消耗者应用秩序因其提高的速率、专有的个性以及 Copilot Vision 等创始功能，用户参与度和留存率都有所提高。就在今天，咱们将由 o1 驱动的 “深度念念考”（Think Deeper）功能免费提供给全球整个 Copilot 用户。

12、出产力和业务进程部门尽管受到不利的外汇汇率影响。功绩超出预期，主要收货于 E5 产物和 Microsoft 365 Copilot 的发达好于预期。 对于 Microsoft 365 Copilot，咱们不绝看到其在收受率、推广和使用方面的增长。每用户平均收入（ARPU）增长再次由 E5 产物和 Microsoft 365 Copilot 激动。付费 Microsoft 365 买卖席位同比增长 7%，整个客户细分市集的装置基数都有所扩大，主如若在中小企业和一线职工产物方面。

13、智能云部门：剔以外汇汇率的不利影响，Azure 非东说念主工智能服务、腹地服务器以及企业和合作伙伴服务的功绩略低于预期，不外 Azure 东说念主工智能服务的出色发达部分对消了这一差距。Azure 的增长中有 13 个百分点来自东说念主工智能服务，该服务同比增长 157%，超出预期，尽管需求仍然高于咱们的现存产能。 咱们非东说念主工智能服务的增长略低于预期，这是由于市集引申践诺方面存在挑战，尤其是对于那些通过限制化引申状貌战斗的客户，咱们需要在激动非东说念主工智能服务的消耗与东说念主工智能业务的增长之间取得均衡。

14、更多个东说念主计较业务，取得了好于预期的成绩，主要收货于 Windows OEM 预装业务、第三方搜索合作伙伴带来的流量，以及游戏《责任召唤》的发布发达。Windows OEM 和开发营收同比增长 4%，超出预期，这是由于在 Windows 10 撑合手期间隔前进行的买卖库存补充，以及关税方面的省略情趣。

搜索和新闻告白业务（扣除流量获取成本后）营收增长 21%，按固定汇率计较增长 20%，超出预期，增长能源来自第三方合作伙伴带来的流量。增长合手续收货于 Edge 和 Bing 的告花消率提高以及健康的流量增长。

15、本钱开销（包括融资租出）为 226 亿好意思元，相宜预期，用于购买厂房、财产和开发（PP&E）的现款开销为 158 亿好意思元。咱们在云和东说念主工智能讨论方面的开销，最初一半用于购置弥远钞票，这些钞票将在畴昔 15 年以至更久的时候里撑合手货币化。其余的云和东说念主工智能开销主要用于购买服务器（包括 CPU 和 GPU），以左证需求信号（包括客户条约积压订单）为客户提供服务。

16、讨论活动现款流为 223 亿好意思元，增长 18%，这收货于刚劲的云服务账单结算和收款，但部分被供应商付款、职工薪酬和税款支付的增多所对消。目田现款流为 65 亿好意思元，同比下落 29%，这响应了前边提到的本钱开销情况。

17、对第三季度的预测：

在买卖订片面，咱们掂量新增订单额同比将大约合手平。咱们掂量中枢年金销售业务将合手续巩固，客户也会不绝对咱们的平台作念出弥远承诺。需要教导的是，大型弥远 Azure 条约的订立时候较难预测，可能会导致咱们预订额增长率的季度波动加重。微软云毛利率掂量约为 69%，同比有所下落，这是由推广东说念主工智能基础设施的影响导致的。

在出产力和业务进程部门， 掂量通过 E5 和 Microsoft 365 Copilot，每用户平均收入（ARPU）将不绝增长，鉴于现存装置基数的限制，咱们掂量席位增长将有所放缓。对于 Microsoft 365 买卖产物，咱们掂量营收与客岁同期比拟基本合手平。需要教导的是，Microsoft 365 买卖产物包括 Microsoft 365 套件中的 Windows 买卖腹地部署组件。

Microsoft 365 消耗者云业务营收增长率掂量将处于中高水平的个位数，增长能源来自 Microsoft 365 订阅业务。

对于领英，尽管咱们掂量整个业务都将结束增长，但东说念主才科罚决策业务的趋势在第三季度仍将对增长组成阻力。

在 Azure 方面，咱们掂量第三季度营收按固定汇率计较将增长 31% - 32%。正如咱们在 10 月份所分享的，跟着更多东说念主工智能产能上线，咱们东说念主工智能服务的孝顺将有所增多。在非东说念主工智能服务方面掂量下半年仍会受到一定影响。虽然咱们掂量第三季度东说念主工智能产能仍将受限，但到 2025 财年末，鉴于咱们多数的本钱投资，咱们应能大约倨傲需求。

搜索和新闻告白（扣除流量获取成本后）营收增长率掂量将处于 15% 傍边，掂量增长速率将较上一季度有所放缓，主如若由于外汇汇率的极端影响，以及前边提到的第三方合作伙伴流量规复到考订常的水平。扣除流量获取成本后的搜索业务增长速率将高于合座搜索和新闻告白营收增长速率，咱们掂量合座搜索和新闻告白营收增长率将处于中高水平的个位数区间。

在游戏业务方面，咱们掂量营收增长率将处于低个位数区间。咱们掂量 Xbox 内容服务营收增长率将处于低至中等个位数区间，这收货于第一方内容以及 Xbox Game Pass。硬件营收将同比下落。

本钱开销方面。咱们掂量第三季度和第四季度的季度开销将与第二季度的开销水平临近。在 2026 财年，咱们掂量将不绝左证刚劲的需求信号进行投资，包括咱们需要请托的客户条约积压订单，投资范围涵盖通盘微软云业务。不外，增长率将低于 2025 财年，况且本钱开销将驱动转向短期钞票，这些钞票与营收增长的讨论性更强。

咱们现在掂量 2025 财年的运牟利润率将同比略有高潮。咱们掂量 2025 财年全年的骨子税率将在 18% - 19% 之间。

2.2 Q&A 分析师问答

Q：Azure 的功绩处于带领区间的下限，这让咱们有点失望。但愿能深远分析一下可能存在哪些践诺方面的问题，以及科罚这些问题的措施有哪些。在经验了二季度和上一季度的发达后，你之前提到的下半年功绩加快增长的预期，现在还能结束吗？

Amy Hood：第二季度问题出在非东说念主工智能的 Azure 计较资源部分。咱们 Azure 东说念主工智能业务的骨子功绩比预期要好，这收货于运营团队的出色管事。 在非东说念主工智能业务方面，主要挑战在于咱们所说的限制化引申模式。这些客户主如若咱们通过合作伙伴和其他波折销售状貌战斗到的。在这种情况下，难点在于这些客户在均衡东说念主工智能管事负载与挪动等基础管事时，试图在两者之间找到均衡。 由于限制化引申模式的调遣需要时候，掂量下半年仍会受到一定影响。不外，我对团队的应付才调很有信心，他们依然充分意识到问题并正在力图科罚。

咱们公布本季度 Azure 增长率为 31%，掂量下季度增长率在 31% - 32% 之间。咱们对东说念主工智能业务的功绩有信心，况且能够结束相应的营收。但咱们的产能依然受限，这与我客岁 10 月和大家疏浚时的预期一致。产能受限触及两个身分：来源是空间，我时常将其称为弥远钞票，也等于基础设施和场面；其次是开发。咱们的开销结构发生了变化，合手续参加弥远钞票。咱们之前在电力供应和场面空间方面存在不及。跟着夙昔三年投资的渐渐落地，到本年年底，咱们将更接近产能均衡的景色。

Q：对于东说念主工智能业务收入远超预期这少量，能否庄重讲讲背后的驱启航分？咱们依然接洽了 Azure 东说念主工智能业务部分，除此之外还有其他原因吗？据咱们意想，Copilot 业务的限制和增长速率都远超预期。能否庄重明白一下微软东说念主工智能业务超出预期的部分？

Amy Hood：这一铁心确乎好于预期。主要有几个方面的原因，来源是刚才接洽过的 Azure 业务部分。其次，Microsoft Copilot 业务发达出色。关键在于，新购和追加的席位数目都在增多。虽然使用量不会平直影响收入，但跟着东说念主们从 Copilot 中获得更多价值，波折上会对收入产生积极影响。另外，每个席位的订价也很合理，这充分体现了产物的价值。这些等于功绩超出预期的主要身分。

Q：你在发言中屡次提到了 DeepSeek。大家都很想了解你对它的看法。咱们现在是否看到东说念主工智能可以以更低的成本结束限制推广？是否依然达到了这样一个阶段，照旧说仍需时日？

Satya Nadella：从某种趣味趣味上讲，东说念主工智能鸿沟的发展和成例计较周期的发展并无不同，都是在抑止鲁莽，追求更高的发展水平。摩尔定律正以更快的速率露出作用，在此基础上，东说念主工智能的推广定律，包括预磨练和推理计较方面，也在抑止强化，而这一切都离不开软件的撑合手。正如我在发言中提到的，基于软件优化，推理计较每一轮都能结束 10 倍的性能提高，这是咱们弥远不雅察得出的论断。

DeepSeek 确乎带来了一些的确的转换，其中部分效果和 OpenAI 在 o1 模子中的发现雷同。昭着，这些转换效果将渐渐普及并得到粗豪应用。任何软件周期发展的最大受益者都是客户，毕竟，从客户端 - 服务器模式到云计较的发展历程中，咱们得到的重要启示是：更多东说念主购买了服务器，只不外这些服务器是以云计较的时势存在。是以，当 token 价钱下落，推理计较成本裁汰时，意味着东说念主们能够消耗更多的东说念主工智能服务，也会有更多的应用秩序被开发出来。

真谛的是，如今在 2025 年头，咱们能够在个东说念主电脑上运行那些也曾需要壮健云计较基础设施撑合手的模子，这在夙昔是难以假想的。这样的优化意味着东说念主工智能将变得愈加普及。因此，对于像咱们这样的超大限制云服务提供商和个东说念主电脑平台供应商而言，这无疑是个好讯息。

Q：想问问对于 “星际之门（Stargate）” 的新闻，以及上周晓示的与 OpenAI 联系的变动。大多数投资者认为，这标明微软仍坚忍撑合手 OpenAI 取获顺利，但在为 OpenAI 畴昔的磨练本钱开销需求提供资金方面，选拔退居幕后。但愿你能叙述一下围绕 “星际之门” 作念出的计策决策。从投资者的角度来看，这一决策对于咱们相识畴昔几年的本钱开销需求有什么启示呢？

Satya Nadella： 咱们对与 OpenAI 的合作联系感到尽头中意。如大家所见，他们对 Azure 作念出了重要承诺，咱们面前说明的预订额仅仅其中一部分，鉴于咱们领有的优先购买权，畴昔还会从中获得更多收益。昭着，他们的顺利也意味着咱们的顺利，从咱们发布的讨论博客中庄重叙述的买卖合作安排就可以看出这少量。

回到你的问题，咱们正在构建一个极具天真性的计较资源体系。确保在磨练和推理之间完归并理均衡，况且进行全球布局。咱们在软件优化方面付出了巨大力图，这不仅体现在 DeepSeek 带来的效果上，还包括咱们与 OpenAI 合作，多年来死力于于裁汰 GPT 模子成本所作念的管事。骨子上，咱们在推理优化方面参加了多数元气心灵，这是激动东说念主工智能发展的关键身分之一。在东说念主工智能鸿沟，推出前沿模子诚然重要，但如果服务成本过高，无法产生骨子需求，那也船到平时不烧香迟。是以，优化推理成本，使其能够被粗豪应用至关重要。

这等于咱们正在管束的计较资源体系。同期要记着，不成一次性过度采购任何资源，因为摩尔定律每年都能带来 2 倍的性能提高，软件优化又能带来 10 倍的提高。咱们但愿合手续升级、更新计较资源，使其抑止迭代，最终结束货币化与需求驱动的货币化和磨练就本之间的合理均衡。我对面前的投资策略充满信心，这种天真性将有助于咱们结束更弥远的业务增长。

Amy Hood： 我再补充一些对于本钱开销的看法，但愿能让大家更好地相识萨蒂亚提到的天真计较资源体系。咱们有近 3000 亿好意思元的剩余践约义务（RPO），这些都是需要请托的客户条约。咱们请托得越快、服从越高，对公司就越有意。这不仅触及与 OpenAI 的合作，还关乎通盘平台对整个客户的服务。

偶然东说念主们会忽略少量，当咱们提到计较资源的天真性时，它不仅指主要用于推理，还包括磨练、后期磨练等关键才略，这些都是构建当代东说念主工智能应用所必需的。此外，运行买卖云服务也需要这些资源，况且条件资源具备分裂式和全球化的脾性。这些都尽头重要，因为独一这样才能结束最高服从。

大家看到的本钱开销，前期主要用于基础设施竖立，这不仅匡助咱们倨傲东说念主工智能基础设施的需求，也包括买卖云服务方面之前未倨傲的需求。之后，本钱开销将更多地转向 CPU 和 GPU。这种滚动与营收的讨论性更强，无论是与 OpenAI 的合作，照旧与其他客户的合作，都将基于条约进行。

Q：微软领有丰富的 Copilot 产物组合，这些产物进入市集已一年多，功能也越来越精确，同期推理成本抑止下落。你怎么看待接下来的发展标的？以及咱们应该怎么调遣产物包装和市集引申策略，以倨傲更粗豪的客户需求呢？

Satya Nadella： 咱们最近有两项重要发布。一是在 Microsoft 365 Copilot 方面，推出了 Copilot Chat。这一功能将粗豪应用于整个现存用户，企业的 IT 部门可以开启该功能，职工即刻就能使用具备企业管控功能的网页聊天服务。Copilot Chat 内置了 Copilot Studio，这意味着用户可以驱动构建智能体。咱们认为，Copilot Chat 与竣工的 Copilot 功能相连结，将灵验促进用户对席位的使用，激动智能体的构建等方面的发展。

另外，在消耗者端，咱们昨天推出了由 o1 驱动的 “深度念念考（Think Harder）” 功能，况且面向全球用户免费敞开。这充分展示了推理优化带来的上风，成本裁汰使得也曾高端的功能能够更粗豪地应用。这种趋势在 GitHub Copilot、Security Copilot 等产物中也相同存在。在咱们通盘产物体系中，都会朝着这个标的发展。

Q：预测畴昔几年，你认为在 Azure 上进行的推理计较中，使用专有模子和开源模子的比例概略会是若干呢？这对微软来说重要吗？

Satya Nadella： 这是个好问题。骨子上，在职何应用秩序中，都会使用到多种模子。以 Copilot 或 GitHub Copilot 为例，其底层依然使用了多数不同的模子。开发过程中，咱们会构建模子、对模子进行微调、索要模子精华。有些模子会被提真金不怕火成开源模子。是以，畴昔势必是多种模子混杂使用的步地。咱们一直认为，领有前沿模子至关重要。在构建应用秩序时，应该充分运用最优秀的模子，追求更高的主见，然后再进行优化。

另外，这里面还存在时候身分。初期的成本结构并不代表最终铁心，因为咱们会合手续优化延伸、成本，并左证需求更换不同的模子。骨子上，为了管束这些复杂性，咱们需要新的应用服务和服务器。这等于咱们疯狂投资 Azure AI Foundry 的原因。从应用开发者的角度来看，他们需要跟上抑止显现的新模子的措施，但愿应用秩序能够合手续受益于这些转换效果，同期幸免过高的开发成本、运维成本，或者像东说念主们常说的东说念主工智能运维成本。

是以，咱们在应用服务器方面参加了多数资源，确保任何管事负载都能从各式不同的模子（开源、闭源、不同权重级别）中获益。从运营角度来看，这样作念也能提高服从，让管事愈加绵薄。

Q：很应承听到 Copilot 业务发展刚劲。这种刚劲增长体现在哪些方面呢？是部门级别的交往增多了吗？照旧客户从成见考证阶段转向了部门级别的采购，以至企业内多个部门都在采购？你之前提到使用趋势有所高潮，能否庄重讲讲常见的使用场景，以及这些场景怎么为畴昔的货币化增长提供信心呢？

Satya Nadella： 伊始，在一些对提高出产力有蹙迫需求的部门，比如销售团队、财务部门或者供应链部门，Copilot 的应用较为粗豪。这些部门有多数基于 SharePoint 的数据，他们但愿将这些数据与收集数据连结起来，从而获得更有价值的铁心。但跟着时候推移，就像咱们在以往的出产力器具发展过程中看到的那样，东说念主们会跨部门、跨脚色进行合营。

以我我方的通常管事为例，我会使用聊天功能，在管事标签页获取铁心，然后通过页面分享功能立即与共事分享。我把这种状貌称为 “借助东说念主工智能念念考，与他东说念主合营管事”。这种合营模式使得 Copilot 在企业内的普及成为势必。一驱动，Copilot 可能仅仅在部门里面使用，但合营产生的收集效应会促使它在通盘企业中引申开来。企业可以按不同群体渐渐引申。

咱们推出的 Copilot Chat，让企业客户能够更天真地在企业内粗豪应用 Copilot。这不仅方便了职工使用，也为企业激动 Copilot 的普及提供了更多便利。

Q：想再聊聊买卖预订额和买卖剩余践约义务（RPO）的话题。买卖 RPO 环比增多了 390 亿好意思元，这是咱们有记载以来最大的环比增幅。买卖预订额按固定汇率计较增长了 75%，是夙昔十年平均增速的两倍。我知说念这个目的存在一定波动性，但本季度在积压订单和预订额方面，确乎嗅觉出现了一些昭着变化。能否讲讲这种增长的能源来源？是全面增长，照旧少数几笔大订单带动的？

Amy Hood：咱们之前提到过，OpenAI 对 Azure 的承诺是激动增长的主要身分之一。需要证明的是，这并非一次性的合作，跟着 OpenAI 的发展，他们还会合手续作念出承诺，咱们之间的合作联系也会抑止深化。除了这少量，还有其他身分共同激动了增长。

来源，咱们的中枢业务发达出色。中枢业务包括现存条约的续签、追加销售，举例 Copilot、GitHub Copilot 等产物的引申，这些都是很重要的增长能源。本季度，E5 产物的发达也尽头出色。在接洽 Microsoft 365 Copilot 时，我偶然会忽略通盘套件的发展势头，而本季度 E5 产物的致密发达让咱们备受饱读吹。

终末一个身分是大型 Azure 条约。这些条约的情况正如咱们预期的那样，呈现出致密的增长态势。大型 Azure 条约有两种类型：一种是现存客户在履行完之前的条约义务后，加大了参加力度，这充分体现了他们对平台的认同和信心；另一种是新客户订立的条约，本季度这方面也有可以的发达。

是以，你说得对，看到这样高的增长数据，可能会让东说念主合计仅仅某一个身分在起作用。但骨子上，除了 OpenAI 的身分，各业务线的巩固践诺亦然结束增长的重要原因。

<正文完>

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