2月20日（正月初四）港股迎来马年首个交游日，港股三大指数收跌。松手收盘，恒生指数跌1.10%，收报26413.35点；恒生中国企业指数跌1.22%，收报8959.56点；恒生科技指数跌2.91%，收报5211.50点。
具体到盘面上，机器东谈主见地股逆势上升，越疆大涨21.40%、首程控股涨11.90%、速腾聚创涨9.24%、三花智控和优必选均涨超4%；AI诳骗见地股大涨，智谱涨超42%、海致科技集团涨28.42%、MINIMAX-WP涨14.52%；石油及自然气板块阐明强势，收盘涨2.43%，其中珠江钢管涨12.86%、联结能源集团和中港石油涨超7%；科网股普跌，百度集团-SW跌6.25%、阿里巴巴-W跌4.91%、网易-S跌4.27%、小米集团-W跌3.55%。
01
春晚带火机器东谈主
见地股逆势上升
音信面上，马年春晚机器东谈主刷屏，松延能源、宇树科技、魔法原子和星河通用先后亮相，深度参与小品、技击、歌曲以及微电影等节目，亮眼阐明不仅引爆应答收罗，更使电商平台机器东谈主订单大爆。
据科创板日报报谈、马年春晚开播两小时，京东机器东谈主搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%，粉饰天下100多座城市，露出机器东谈主从实验室走向各人耗尽场景的加快渗入。在大除夕当晚10点，京东也上架了包括“春晚同款”机器东谈主在内的多款机器东谈主。在行为上线几分钟内，包括魔法原子、宇树科技、松延能源等品牌的机器东谈主即被抢购一空。其中沈腾马丽节目里的“铁哥们”，星河通用机器东谈主Galbot G1近300台被连夜加购，当今已首要调配产能，加班赶工保险委用。
工夫上，春晚机器东谈主完成复杂手脚与交互任务，印证具身大模子、多模态感知与精密开动工夫的交融取得本色性进展，股东产业从“见地考据”向量产委用更正。同期，机器东谈主“大脑”——AI大模子正在协同进化。智谱AI推出的新一代旗舰模子GLM-5，参数领域从355B跃升至744B，权贵升迁了编程与智能体配合智力，带动AI诳骗股同步大涨。
公司层面，速腾聚创2月19日发布盈利预报，2025年全年净损失同比大幅收窄，并在第四季度罢了单季度盈利（净利润不低于6000万元东谈主民币），成为市集温雅的焦点。
02
地缘联系垂危加重
油气板块获催化
昨夜好意思股油气板块大幅拉升，西方石油一度涨超10%。当晚，海外油价也集体上升，WTI原油、ICE布油均涨超2%，此前一天海外油价涨超4%。
本日港股交游时段，石油及自然气板块相通阐明强势，收盘涨2.43%。其中珠江钢管涨12.86%、元亨燃气涨10%。
音信面上，好意思伊垂危方位蓦地升级，正主导原油市集的短期情怀。由于好意思国在核探究中设定临了期限，而伊朗联结俄罗斯进行军事演习并关闭霍尔木兹海峡，市集对冲破的担忧加重。周五，油价攀升至六个月高点，并有望录得三周以来的初次周线上升。
战术水谈濒临禁闭风险，径直冲击供应预期。全球约20%的原油输送需进程霍尔木兹海峡，若该地区爆发冲破，原油进入全球市集的通谈可能受阻，这成为多头押注的中枢逻辑。分析指出，尽管投资者仍在诡辩供应是否会践诺中断，但地缘政事溢价已再行成为市集的主要驱能源。
在供应端，基本面数据提供了稀奇因循。好意思国能源信息署（EIA）周四公布的数据露出，好意思国原油库存大幅减少900万桶，原因是入口减少、出口增多，而制品油库存降幅超出预期。与此同期，OPEC+里面倾向从4月起规复增产的商议，正与面前垂危方位带来的利多身分互相博弈。
03
多重身分共振
科网股大跌
分析指出，科网股下落是作风切换、功绩压力、行业竞争及外部压力等多重身分共振的后果。
机器东谈主在春晚阐明亮眼，订单激增，AI新模子智力大幅升迁与机器东谈主造成协同效应，导致节后市集作风转向AI、机器东谈主等“新质分娩力”领域，资金从传统科网股撤出。
功绩方面，传统科网股增长乏力。以百度为例，其中枢的在线营销（告白）业务抓续低迷，2025年第三季度收入同比骤降17.6%。尽管公司在AI领域纵欲干与，但交易化变现仍需时辰，未能有用对冲传统业务下滑。市集对这类公司将来的盈利增漫空间信心不及。
春节前后外卖、红包等业务竞争强烈，投资者担忧科网股盈利空间被进一步压缩。此前好意思团发布盈利预警公告2025年度展望净损失约233亿至243亿元，同比由盈利358亿元大幅回转，也正印证了投资者的这一担忧。
此外，节前监管部门对多家企业的约谈激励市集对科网股合规风险的担忧。2月12日，北京市市集监督处理局组织约谈携程、去哪儿、飞猪、同程、好意思团、京东、航旅纵横、高铁管家、滴滴、高德舆图、百度舆图、腾讯舆图等12家波及火车票收罗销售业务的主流平台。2月13日，国度市集监管总局对包括阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、好意思团及淘宝闪购在内的七家互联网平台企业进行了鸠合约谈。
对于后市，红蚁成本投资总监李泽铭觉得，对部分科网股龙头来说，市集一方面担忧其AI上游投资过度而难以赢得相应讲述，另一方面担忧游戏等业务被AI颠覆，估值因此堕入逆境，外卖等业务也竞争强烈。短期来看，科网股一经濒临一定下行压力，但跟着股价迟缓反应利空身分后，或将迟缓造成底部。展望接下来的反弹催化身分，可能包括政策利好、好意思联储降息等；个股方面，展望科网股功绩公布后企业将重启回购，对股价造成一定因循。
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